摘要
9月以来，全球经济增长疲弱、通胀走低的态势延续。欧美央行相继降息，中美贸易摩擦阶段性缓和，国际金融市场避险情绪有所降温。各国股市普涨，国债收益率持平或回升。原油、黄金期货价格及美元指数回落。
9月，中国经济需求侧增速继续回落，但供给侧增速明显回升，猪肉价格带动CPI上涨较快。经济增长和通胀、经济供给侧与需求侧增长都出现了分化。在此情况下，人民银行较多使用数量型货币政策工具。货币和信货增速在低位保持稳定。受价格水平下降和居民部门杠杆率上升影响，3季度宏观杠杆率反弹，但债券融资代表的民企信用紧缩仍在持续。9月以来，国内金融市场总体平稳。股票市场上涨。长端国债收益率反弹。人民币略有升值，外汇储备余额下降。期货市场黑色商品指数下行，而鸡蛋指数上涨较快。
受制于国内外有效需求不足，预计未来经济供给侧增速的回升态势可能难以持续。考虑到本轮猪周期的特殊性，未来数月CPI仍可能继续走高，但这并未有经济内生需求支持。而PPI持续负增长，表明实体经济通缩压力较大。建议进一步加大需求侧宏观调控的力度。理性看待物价的结构性上涨，适度修正货币政策参考目标和目标值。实施逆周期金融监管，提升金融机构风险偏好，促进实体经济融资增长。通过降低企业融资成本、适度增加政府负债等措施稳定需求，为结构调整创造空间。
目录
一、综述：国内增长下行通胀上行，货币政策数量工具先行
二、宏观经济：需求增长乏力，供给增速回升，经济下行压力仍存
三、宏观金融：宏观杠杆率反弹，存款准备金率下调
四、金融市场：股市持续上涨，长端国债收益率走高
五、国际金融：中美贸易摩擦缓和，市场避险情绪降温
六、国内外金融市场动态
